MoneyHero關鍵摘要
沽空指投資者向券商借入股票後即時賣出，期望日後股價下跌後以更低價買回同一隻股票歸還，從中賺取差價。
沽空策略適合
甚麼是沽空？「沽空」的意思就是指，投資者手上並沒有相關股票，而是先沽出借來的股票，然後在低位買回並歸還。
沽空是投資者看淡某隻股票的操作。具體操作為，投資者在券商開立沽空戶口，向券商借入某隻股票（需存入指定按金及支付利息），將其賣出套現。待一定日子後，再重新買入該股票，把股票歸還（即平倉），從中賺取差價。不過，若投資者判斷錯誤，股價不跌反升，便會虧損。
沽空比率沽空比率，即指在該證券的總成交金額中，沽空金額佔多少比例。例如股票A當日總成交金額為HK$2,000萬，當中有HK$800萬是由沽空而來，則股票A當日的沽空比率就是40%，同理亦可計算整體大市沽空。
沽空股票方法舉例說，X股票現價為HK$50，投資者認為此股股價將下跌，便向銀行或券商先借入數手X股票然後賣出，套現資金。假設A股股價真的下跌至HK$30，投資者再以HK$30買入A股，然後歸還，從中賺取差價（需扣除利息和交易成本）。
同理，若A股股價不跌反升，假設升至HK$60，投資者便要以高價買入股票歸還「填數」，而虧損的金額包括股價差額及利息。
MoneyHero 小貼士
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延伸閱讀：【對沖教學】跌市有咩對沖方法？認識股票對沖策略
可沽空的股票根據證監會《證券及期貨條例》，除非投資者在沽售股份時擁有或合理地相信自己可成功借入股票，否則本港並不允許無貨沽空。因此，在落盤沽空前，投資者要與股份持有人訂立有效的股份借貸協議，負責借貨的券商會有相關安排。
另外，並非所有股票都可以沽空，可查閱港交所的可進行賣空的指定證券名單。
以沽空比率計，10隻被沽空最多的股票以下為截至 2025年4月10日，根據估算成交量美國市場沽空股份最多的 10 隻股票：
股票代號
公司名稱
沽空股份（估算成交量）
NWTG
Newton Golf Company
1.467 百萬
KSS
Kohl's Corporation
20.605 百萬
BYND
Beyond Meat, Inc.
2.278 百萬
SEDG
SolarEdge Technologies, Inc.
5.323 百萬
SPCE
Virgin Galactic Holdings, Inc.
2.834 百萬
ANAB
AnaptysBio, Inc.
986,540
ABR
Arbor Realty Trust, Inc.
6.935 百萬
PLUG
Plug Power Inc.
41.93 百萬
CRVO
CervoMed Inc.
337,323
TRNR
Interactive Strength Inc.
6.357 百萬
沽空對股價影響沽空對股價有沒有影響？那得看是甚麼人在沽空，這些人沽空時有沒有同時散發對這隻股的不利訊息？金融圈子裡有一些機構，就被稱為「沽空機構」，他們的業務就是尋找沽空機會，不但大舉沽空，更會在沽空之後發表所沽空股票的不利「調查報告」，一般會指稱這些公司謊造數據、虛報盈利、或誇大盈利。
這些「調查報告」真真假假，也不易辨別，也的確曾經有些上市企業在沽空機構發表「調查報告」之後真的承認數據造假，當然也有些上市企業加以反擊，指出「調查報告」造假，更有沽空機構因「調查報告」造假而被證監罰款，不一而足。總之，金融世界真真假假訊息很多，的確不易分辨。
但是一般上，凡有沽空機構發表沽空報告後，股價下跌的可能性很高。但是，散戶在沽空報告出現之後再加入沽空，風險不小，因為股價已經大幅下跌，說不定沽空機構已經在股價大幅下跌時趁機平倉，飽食離場，散戶在這個時候加入追沽，反而是接了火棒。
另一個可能性是，有關的上市企業可能宣佈股份暫時停止交易，一停牌，資金就被封鎖，要與借貨沽空的證券商做進一步的安排。
散戶應否借貨沽空？實際上，每天都有許多股票遭人沽空，沽空並不是沽空機構的專利，任何人如果認為自己有能力預知某隻股股價會下跌，他們都可以沽空股票。
但是，因為在香港沽空股票要安排借貸，一般散戶很少參與，證券行也不會輕易讓任何他們信不過的散戶借貸沽空。散戶想借貸沽空，可能要付一些抵押金，同時支付不算便宜的「利息」，沽空後，股價反升，得補倉。
因此，散戶想進行沽空之前，先得好好評估想沽空的股，看看自己是否有把握，賭一賭該股會下跌。也有一些散戶，就搭順風車，跟隨沽空機構，加入沽空，希望速戰速決，撈一筆。
為甚麼沽空機構的沽空舉動較易成功？這與他們的沽空調查報告有關，有關的報告的確影響了其他股民，特別是散戶。而且，沽空機構財力雄厚，他們在報告出爐之後往往在市場真金白銀地沽貨、源源不絕的沽貨，沽到股價下跌為止。這與大證券行出報告唱好某一隻股之後，該股股價馬上上升是同一個道理。總之，不論是沽空報告，或是唱好的報告，有份量的報告對股價一定有影響力。
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最低單筆手續費HK$ 12最低開戶資金要求n_a佣金n_a如何評估應否沽空一隻股票散戶如何評估應否沽空一隻股票，可以是以賭博的心態賭一賭。沽空的成本可能比買入股票的成本低，畢竟手上不需要有股票，只要自己眼光好，運氣好就行。
不過，不要忘記，散戶沒有沽空機構的財力可以不停的沽空，與市場對著幹。在市場上，類似沽空的其他工具也不少，散戶可以買put輪、可以沽call輪、可以買熊證，都能達到與直接沽空股票類似的結果。
散戶是否應該直接沽空股票，最好是好好的衡量比較直接沽空與其他看淡股價的衍生工具的利弊。而最直接的，當然是好好的研究這隻想沽空的股，短期內股價下跌的可能性有多大。
延伸閱讀：【牛熊證攻略】新手買賣牛熊證與界內證教學及玩法
進行沽空的時機進行沽空的時機對散戶而言，比較理想的時機是趁順風車，換言之，不是靠自己的獨立研究，而是跟隨大戶，跟隨國際大鱷出擊，就像1997年至1998年的亞洲金融風暴及2008年國際金融海嘯期是最佳的沽空時機。
沽空的風險最後，記住，沽空股票的風險是比買入股票大。買入HK$100,000的股票，最高的損失是HK$100,000，沽空HK$100,000的股票，虧損可以是無窮的，如果該股票升至HK$100萬，你就得虧損HK$900,000。今年，的確有一些科技股股價狂升許多倍，沽空這類股可以破產。
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立即比較更多熱門投資戶口什麼是挾淡倉？「挾淡倉」（Short Squeeze）是沽空其中一個最大的風險，當一隻股票的價格突然急升，會令一眾沽空者（淡友）感到恐慌，紛紛急忙平倉，最終令股價進一步被推高。
平淡倉的操作其實就是「買返」你之前借來沽出的股票，因此，當大量淡友一同急於補倉，就會造成集中買盤，從而進一步刺激股價上升。對於尚未平倉的淡倉投資者而言，這種價格升勢只會加劇虧損。
這種情況往往形成「惡性循環」，越多人補倉 → 股價升得越快 → 沽空者損失越大，短時間內損失可呈倍數上升，尤其是在成交量薄弱或散戶集中買入的時候更容易出現。近年來最為著名挾淡倉案例是GameStop事件。這事件發生在2021年初，涉及美國一家名為GameStop的電子遊戲零售商。當時大量散戶在Reddit社群發現GameStop股票被過度沽空，於是集體購買該股票以推升其價格，導致許多對沖基金被挾倉，遭受了巨額損失。
延伸閱讀： 投資平台推介｜比較不同券商平台，開戶前要知的費用及功能重點
什麼是無貨沽空？為何屬違法行為？「無貨沽空」（Naked Short Selling）是指在未真正借入股票或未能證明短期內可交收的情況下，就貿然在市場上沽空股份。這種操作在香港及美國均屬違法。
一般正常的沽空操作，是投資者需要先從券商或銀行「借入」股票，再賣出市場，預期日後股價下跌時買回股票還倉並從中獲利。但「無貨沽空」則跳過了「借貨」這一步，等於是賣出自己根本無持有的股份。
無貨沽空最大風險，是一旦在交收期限（T+2，即交易日起計兩個工作天）內未能補回貨源，投資者便可能違約，最終導致「未能交收」（Fail-to-Deliver）情況，受害的將是對手盤 —— 即付款後卻未能收到股票或退款的投資者。
由於「無貨沽空」不但會造成市場秩序混亂，更會損害其他投資者權益，因此在美國及香港均明令禁止。
撰文：曾淵滄、MoneyHero團隊
曾淵滄簡介
曾淵滄為香港資深財經分析員，曾出版多本財經書籍，發明「曾氏通道」用以分析恒生指數走勢，亦是中原城市指數創始人之一，曾任香港城市大學工商管理碩士課程主任和管理科學副教授。
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